(NẮM GIỮ – GIÁ MỤC TIÊU : VND 15,100)
Luận điểm đầu tư
Công ty cổ phần thép Nam Kim đang tiếp tục cho thấy sự khó khăn chung trong ngắn hạn. Tuy nhiên trong tầm nhìn trung và dài hạn hướng tới kỳ vọng phục hồi của nền kinh tế toàn cầu sau lạm phát và lãi suất cao. Nam Kim đã và đang triển khai kế hoạch đầu tư tăng công suất trong hướng tới sản phẩm chất lượng cao gia tăng thị phần đẩy mạnh biên lợi nhuận.
Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ với mã cổ phiếu NKG với các luận điểm sau đây:
(1) Thuộc nhóm dẫn đầu sản xuất và tiêu thụ tôn mạ.
(2) kế hoạch phát triển, mở rộng năng lực sản xuất với các dự án Phú Mỹ.
(3) mục tiêu cẩn trọng và đẩy mạnh xuất khẩu hướng tới chất lượng sản phẩm chất lượng cao trong dài hạn.
Cập nhật doanh nghiệp
Sản lượng tiêu thụ khó khăn dưới hiện trạng chung ngắn hạn: ảnh hưởng xấu từ địa chính trị cũng như khó khăn ngành bất động sản trong và ngoài nước đã gây tác động tiêu cực lên toàn ngành thép nói chung. Sản lượng tiêu thụ Tôn mạ tại Nam Kim trong 10T/2022 đạt chỉ hơn 607 nghìn tấn (-21% YoY), trong đó phần lớn sự suy giảm đến từ thị trường xuất khẩu chỉ đạt hơn 437 nghìn tấn (-26% YoY). Sản lượng tiêu thụ ống thép 10T/2022 bình ổn với hơn 135 nghìn tấn (+2% YoY) với toàn bộ tiêu thụ tại thị trường nội địa.
Hoạt động kinh doanh ảnh hưởng xấu trong Q3/2022. Dù giá bán thành phẩm không suy giảm quá mạnh tuy nhiên với đà tăng mạnh của giá nguyên vật liệu trước đó khiến cho giá vốn hàng bán tăng cao vượt trội. Doanh thu ghi nhận Q3/2022 và 9T/2022 lần lượt đạt hơn 4,4 nghìn tỷ đồng (-41% YoY) và hơn 18,7 nghìn tỷ đồng (-3% YoY). Lợi nhuận gộp ghi nhận lỗ hơn 159 tỷ đồng trong Q3/2022 và ghi nhận gần 1,7 nghìn tỷ đồng trong 9T/2022 tăng nhẹ 6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận lỗ hơn 418 tỷ đồng trong Q3/2022 và ghi nhận lũy kế 290 tỷ đồng trong 9T/2022 giảm 84% so với cùng kỳ.
Phát triển đầu tư nâng cao quy mô sản xuất : Dự án nhà máy Phú Mỹ sẽ bắt đầu khởi công vào năm nay dự kiến sẽ hoàn thành giai đoạn 1 vào năm 2024 nâng tổng công suất sản xuất của Nam Kim thêm 400 nghìn tấn và sau khi hoàn thành giai đoạn 3 của dự án vào năm 2027 tổng công suất của Nam Kim sẽ đạt hơn 2,3 triệu tấn.
Định giá : Chúng tôi kết hợp đồng thời phương pháp chiếc khấu dòng tiền tự do DCF và phương pháp so sánh P/E đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ mã cổ phiếu NKG với giá mục tiêu 15,100 đồng/cp tức upside 14% so với thị giá.
Rủi ro : căng thẳng chính trị và chiến tranh giữa Nga và Ukraine vẫn chưa đến hồi kết, bên cạnh đó các chính sách sản xuất và tiêu thụ thép từ Trung Quốc sẽ ảnh hưởng lớn đến sự biến động của giá thép và nguyên vật liệu đầu vào.
Nguồn : MBS
