CTCP Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG)
Định giá hấp dẫn để đón đầu chu kỳ phục hồi mới
▪Q4/2024, NLG thực hiện bàn giao Akari City giai đoạn 2, thúc đẩy doanh thu năm 2024 tăng 126% svck và lợi nhuận ròng tăng 6% svck.
▪ Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận (LN) ròng của NLG sẽ đạt mức tăng trưởng 6%/21% trong giai đoạn 2025-2026 chủ yếu nhờ bàn giao các dự án Southgate (Waterpoint GĐ1), Nam Long Cần Thơ và Akari City giai đoạn 3.
▪ Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 42,500 VND/ cổ phiếu. 

KQKD 2024: Bàn giao Akari GĐ2 giúp kết quả Q4/2024 bứt tốc
Q4/2024, doanh thu của NLG tăng mạnh 289% svck, đạt mức 6,369 tỷ VNĐ nhờ bàn giao hơn 1400 sản phẩm tại dự án Akari City giai đoạn 2 vào tháng 10/2024.
Doanh thu tăng mạnh nhưng kéo theo lợi nhuận ròng Q4/2024 của NLG tăng 71% svck, đạt mức 497 tỷ VNĐ. Lũy kế cả năm 2024, doanh thu của NLG đạt mức 7,196 tỷ VNĐ (+126% svck), biên lợi nhuận gộp đạt 42.6%, giảm 6.5 điểm % svck do các sản phẩm được bàn giao trong năm có biên lợi nhuận thấp hơn các sản phẩm thấp tầng được bàn giao trong năm 2023. Ngoài ra, lợi ích của cổ đông thiểu số cũng chiếm tỷ lệ lớn tại các dự án bàn giao trong năm khiến lợi nhuận ròng năm 2024 của NLG chỉ tăng 6% svck, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 73% svck.

Bàn giao sản phẩm ở phân khúc phù hợp giúp đảm bảo lợi nhuận 2025-26
Khi sự hồi phục của thị trường bất động sản khu vực phía Nam còn chậm, chúng tôi cho rằng NLG sẽ lựa chọn việc đẩy mạnh tiến độ bán hàng và bàn giao các sản phẩm thuộc phân khúc trung cấp trong giai đoạn 2025-2026. Trong năm 2025, LN ròng của NLG dự báo tăng 6% svck có thể đến từ việc tiếp tục bàn giao các sản phẩm còn lại thuộc Akari giai đoạn 2, đồng thời từ việc đẩy mạnh bàn giao các sản phẩm sẵn có tại dự án Waterpoint giai đoạn 1 và Nam Long 2 Cần Thơ. Bước sang 2026 khi Akari City giai đoạn 3 kỳ vọng bàn giao (~1500 căn hộ), lợi nhuận ròng của NLG được dự báo tăng 21% svck.

Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 42,500 VNĐ/cp
Mức giá mục tiêu này tương đương tiềm năng tăng giá 29.2% so với giá đóng cửa ngày 25/2/2025. Cổ phiếu NLG hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt 1.3x, thấp hơn trung bình 3 năm (1.58x) và trung bình 5 năm (1.62x), trong khi triển vọng hoạt động kinh doanh vẫn ổn định. NLG giữ vị thế là một trong những doanh nghiệp bất động sản an toàn trong ngành và triển vọng kinh doanh giai đoạn 2025-2026 vẫn tích cực bất chấp khó khăn tiềm ẩn từ thị trường bất động sản nói chung, do đó chúng tôi cho rằng đây là thời điểm phù hợp để tích lũy cổ phiếu cho mục tiêu dài hạn.

Nguồn MBS