Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 31/03/2025 – Thế giới biến động, Việt Nam tìm vùng !

TTCK THẾ GIỚI

• Chỉ số S&P 500 trên thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm 5 trong 6 tuần gần đây, bên cạnh đó Nasdaq cũng chìm sâu vào thị trường điều chỉnh (giảm 10% từ đỉnh gần nhất) khi báo cáo cho thấy lạm phát tháng 2 nóng hơn kỳ vọng và sự bất định gia tăng xung quanh chính sách thương mại khiến nhà đầu tư bất an. Trong khi kinh tế Mỹ gây lo ngại, kinh tế Trung Quốc gần đây lại có một số dấu hiệu tích cực. Trong vòng 1 tháng trở lại đây, một loạt tổ chức dự báo đã nâng triển vọng kinh tế Trung Quốc. Chẳng hạn, ngân hàng HSBC, ANZ và Citi đều đã nâng dự báo tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) năm 2025 của Trung Quốc, lên tương ứng 4,8%, 4,8% và 4,7% so với dự báo trước đó lần lượt là 4,5%, 4,3% và 4,2%.
• Ở thị trường hàng hóa, giá Vàng lập kỷ lục mới trên mốc 3.000 USD. Giá Dầu tăng 3 tuần liên tiếp sau khi đã giảm về vùng đáy năm 2024. Giá Đồng và Bạc cũng tăng mạnh trong vòng 1 tháng trở lại đây và tăng lần lượt 27,9% và 18% kể từ đầu năm.
• Cuộc chiến thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump có bước leo thang mới trong tuần vừa qua khi ông Trump tuyên bố áp thuế quan 25% lên tất cả “ô tô không sản xuất tại Mỹ”, bắt đầu thực thi từ ngày 3/4. Thuế quan sẽ nóng hơn vào tuần này vào ngày 2/4 khi ông Trump công bố thuế quan có đi có lại với tất cả các đối tác thương mại.

TTCK TRONG NƯỚC

• Thị trường trong nước giảm 2 tuần liên tiếp kể từ vùng đỉnh ngắn hạn 1.340 điểm. Chỉ số Vn-Index chốt tuần ở 1.317,46 điểm, giảm -4,42 điểm, tương đương sụt -0,33% so với tuần trước. Nhóm cổ phiếu nhỏ (Penny/Smallcap) đã giảm 4 tuần liền, bên cạnh đó Vn30 cũng giảm 3 tuần liên tiếp và nhóm cổ phiếu trung bình (Midcap) đã giảm 2/3 tuần gần đây.
• Thị trường phân hóa mạnh mẽ với mức giảm tập trung chủ yếu ở nhóm: Thủy sản (-5,12%), Viettel (-3,72%), Công nghệ (-3,16%). Trong khi đó, ngược dòng thị trường là các nhóm: Cao su tự nhiên (+7,83%), Vingroup (+7,54%), Hàng không (+1,90%), v.v…
• Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua còn 20.338 tỷ đồng, giảm -6,5% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -11,4% còn 16.981 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tháng 3 đạt 22.733 tỷ đồng, tăng +27,3% so với tháng 2 nhưng vẫn thấp hơn -23,6% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 17.806 tỷ đồng, giảm -15,5% so với mức bình quân năm 2024.
• Khối ngoại bán ròng hơn -2.284 tỷ đồng trong tuần vừa qua. Lũy kế từ đầu năm, khối ngoại đã bán ròng -26.191 tỷ đồng. Nhóm cổ phiếu bị bán ròng trong tuần vừa qua tập trung ở: TPB (-563 tỷ đồng), FPT (-530 tỷ đồng), PNJ (-272 tỷ đồng), trong khi mua ròng đối với VRE (+455 tỷ đồng), VIX (+226 tỷ đồng), VPI (+178 tỷ đồng) v.v... Trong vòng 1 tháng trở lại đây, các cổ phiếu bị khối ngoại bán ròng: FPT (-3.875 tỷ đồng), TPB (-1.512 tỷ đồng), VNM (-633 tỷ đồng).
• Tuần vừa qua, thanh khoản toàn thị trường giảm tuần thứ 2 liên tiếp nhưng dòng tiền vẫn tập trung ở một số nhóm cổ phiếu như: Vingroup, Cao su tự nhiên, Hàng không, Ô tô và phụ tùng. 
• Về định giá, hiện tại chỉ số P/E (ttm) của thị trường đã tăng từ mức 13,5 lần ở giai đoạn giữa tháng 2 lên mức 14,5 lần nhưng vẫn thấp hơn 14,5% so với mức bình quân 5 năm. Đây là lần thứ 2 chỉ số P/E về vùng thấp hơn so với mức bình quân 1 đội lệch chuẩn kể từ cuối tháng 10 và đầu tháng 11/2024, thời điểm chỉ số Vn-Index ở vùng 1.250 điểm.

Nhận định thị trường: Đối với chứng khoán thế giới, điểm nóng trong tuần này là ngày 2/4, đánh dấu bước leo thang mới trong cuộc chiến thuế quan Tổng thống Mỹ Donald Trump. Đây sẽ là một tuần biến động đối với thị trường vì ngoài thuế quan, thị trường còn đón nhận các dữ liệu từ PMI cho đến thị trường lao động và phát biểu của chủ tịch Fed vào cuối tuần. Đối với thị trường trong nước, rủi ro ngắn hạn gia tăng khi thị trường để mất ngưỡng kỹ thuật MA20, đông thời có khả năng xuyên qua vùng đáy của hộp 1.316 – 1.338 điểm, kết hợp với tác động từ bên ngoài đó có thể là tín hiệu bất lợi cho thị trường. Thanh khoản toàn thị trường tuy giảm 2 tuần vừa qua nhưng vẫn được duy trì trên ngưỡng 20.000 tỷ đồng sang tuần thứ 5 liên tiếp. Điều đó cho thấy, nhà đầu tư đang dự phòng cho rủi ro tác động từ bên ngoài cũng như chờ đợi mức chiết khấu thêm ở nhịp điều chỉnh sắp tới. Về kỹ thuật, nếu loại bỏ đóng góp từ nhóm Vingroup, chỉ số Vn-Index đã về vùng 1.290 điểm. Kể từ khi vượt ngưỡng 1.300 điểm (24/2), mức tăng chủ yếu tập trung ở nhóm Vingroup (+32%), Chứng khoán (+7,9%), Cao su tự nhiên (+5,2%), trong khi 2/3 nhóm cổ phiếu đang nằm dưới ngưỡng 1.300 điểm. Trong kịch bản cơ bản, chúng tôi cho rằng thị trường sẽ ít chịu tác động từ cuộc chiến thuế quan ngày 2/4, vùng hỗ trợ cho nhịp điều chỉnh ở khu vực 1.300 – 1.305 điểm, thị trường có khả năng sẽ phục hồi vào cuối tuần với thông tin đánh giá giữa kỳ của FTSE Russell về khả năng nâng hạng của thị trường.

Chiến lược giao dịch: Với kịch bản thị trường điều chỉnh luân phiên ở nhóm Bluechips, thanh khoản có dấu hiệu suy giảm, chúng tôi ưu tiên một số nhóm cổ phiếu có câu chuyện như: Ngân hàng (Ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc được nâng room ngoại lên 49% từ ngày 19-5), Chứng khoán (KRX, nâng hạng từ FTSE), Đầu tư công, Thép, Sản xuất điện, BĐS, v.v…

Nguồn MBS