Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 25/05/2026: Áp lực điều chỉnh trên diện rộng
Chứng khoán toàn cầu nối lại đà tăng và lập kỷ lục mới bất chấp thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu bán tháo mạnh do nỗi lo các ngân hàng trung ương có thể phải tăng lãi suất để chống lạm phát.
Ở thị trường Mỹ, Chỉ số Dow Jones lập kỷ lục mới, S&P 500 tăng 8 tuần liên tiếp. Biến động trên thị trường trái phiếu là nguồn áp lực giảm chính đối với giá cổ phiếu ở Phố Wall trong tuần vừa qua. Tuy nhiên, tâm lý lạc quan về lợi nhuận của các công ty niêm yết và làn sóng đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn đưa cả ba chỉ số chính hoàn tất một tuần tăng điểm. S&P 500 tăng 1% cả tuần, đánh dấu tuần tăng thứ 8 liên tiếp, chuỗi tuần tăng dài nhất của chỉ số này kể từ cuối năm 2023. Dow Jones tăng 2,2%, đánh dấu tuần tăng thứ ba trong vòng 4 tuần trở lại đây. Nasdaq tăng 0,5%, đánh dấu tuần tăng thứ 7 trong vòng 8 tuần qua. Trong một diễn biến khác, ông Kevin Warsh đã tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Fed vào ngày thứ Sáu. Dù ông Warsh là người được Tổng thống Trump đề cử với mong muốn ông sẽ hạ lãi suất, song giới phân tích cho rằng trong bối cảnh hiện nay, một động thái giảm lãi suất là điều khó có thể xảy ra, thị trường đang đặt cược rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần lớn, nếu không phải là toàn bộ, thời gian của năm 2026, và có thể tăng lãi suất vào cuối năm nay hoặc đầu năm 2027.
Ở Châu Á, các thị trường lớn như Nhật Bản, Hàn Quốc bật tăng mạnh mẽ để quay lại vùng đỉnh cũ, Nikkei 225 và Kospi tuần vừa qua tăng lần lượt +3,1% và +4,7%. Đáng chú ý, mặc dù thị trường chứng khoán Hàn Quốc tăng kỷ lục, đồng won vẫn suy yếu do thay đổi trong dòng vốn đầu tư và áp lực từ bên ngoài. Theo Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK), cách Hàn Quốc sử dụng nguồn thặng dư cán cân vãng lai đã thay đổi đáng kể theo thời gian. Trước đây, phần lớn nguồn thặng dư này được đưa vào dự trữ ngoại hối của ngân hàng trung ương, qua đó góp phần hỗ trợ đồng won. Tuy nhiên, hiện nay, phần lớn hơn trong nguồn thặng dư này được khu vực tư nhân đưa ra nước ngoài để đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu.
Trên thị trường hàng hóa: Giá vàng thế giới giảm trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu (22/5), cầm cự mốc 4.500 USD/oz và kết thúc tuần đi xuống thứ hai liên tiếp. Chốt tuần, giá vàng giao ngay giảm gần 0,7% và giá bạc giao ngay giảm 0,6%. Đồng USD vững giá cũng là một yếu tố khác khiến giá vàng giảm trong tuần này. Chỉ số Dollar Index tăng 0,06% trong phiên ngày thứ Sáu, chốt ở mức 99,32 điểm. Cả tuần, chỉ số Dollar Index tăng +0,04%. Gía dầu Brent giảm -4,5%, dầu WTI giảm -7,2%.
Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index không giữ được mốc 1.900 điểm, giảm tuần đầu tiên sau 8 tuần tăng liên tiếp. Chốt tuần, Vn-Index dừng ở 1.877,13 điểm, giảm -44,5 điểm (-2,3%) dưới áp lực điều chỉnh từ nhóm Vingroup (-22,5 điểm), trong đó: VIC (-18,8 điểm), VHM (-3,7 điểm). Cả tuần, chỉ số VN30 giảm -1,9%, đánh dấu tuần giảm thứ 2 liên tiếp, Midcap cũng lùi tới -2,7%, trong khi Smallcap giảm (-1,5%) sang tuần thứ 6 liên tiếp.
Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 29.543 tỷ đồng, tăng +10% so với tuần trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng +8,6%, lên 25.334 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản toàn thị trường kể từ đầu tháng 5 đạt 27.835 tỷ đồng, tăng +6% với tháng 4/2026 và tăng +15,8% so với tháng 5/2025. Kể từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 31.68 tỷ đồng, tăng +9,7% so với mức bình quân năm 2025.
Khối ngoại bán ròng -6.349 tỷ đồng trong tuần vừa qua, đây cũng là tuần bán ròng thứ 10 liên tiếp, theo thống kê kể từ đầu tháng 5 khối ngoại đang bán ròng -14.563 tỷ đồng, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -60.036 tỷ đồng (~2,3 tỷ USD). Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng (~5,2 tỷ USD), đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua. Trong tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: VCB (+1.047 tỷ đồng), LPB (+73 tỷ đồng), GAS (+64 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với: MSB (-1.459 tỷ đồng), MBB (-779 tỷ đồng), VIC (-392 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng trong tuần vừa qua đối với các cổ phiếu như: VIC (+390 tỷ đồng), VHM (+250 tỷ đồng), STB (+133 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: GEE (-199 tỷ đồng), MWG (-115 tỷ đồng), VCB (-104 tỷ đồng).
Nhận định thị trường: Bên cạnh đàm phán Mỹ -Iran có nhiều tiến triển khi Ngoại trưởng Rubio nói rằng thông báo về thỏa thuận với Tehran có thể sắp được công bố, thế giới sắp nhận tin tốt về chiến sự Iran và Tổng thống Pezeshkian tuyên bố Iran sẵn sàng bảo đảm với thế giới rằng nước này không theo đuổi vũ khí hạt nhân hay tìm kiếm bất ổn.
Giới đầu tư còn chú ý đến Ông Warsh đã chính thức trở thành nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới, tiếp quản một nền kinh tế đang có nhiều biến động và những kỳ vọng hạ lãi suất của ông Trump. Sự kiện ông Warsh nhậm chức diễn ra trong bối cảnh thị trường đang đặt cược rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần lớn, nếu không phải là toàn bộ, thời gian của năm 2026, và có thể tăng lãi suất vào cuối năm nay hoặc đầu năm 2027.
ở khu vực Châu Á, dự trữ ngoại hối tại nhiều nền kinh tế châu Á đang suy giảm mạnh khi các chính phủ phải chi nguồn lực để bảo vệ đồng nội tệ trước cú sốc giá dầu tăng cao do xung đột tại Iran gây ra. Sự sụt giảm này phản ánh cả việc các nước phải bán dự trữ để hỗ trợ đồng nội tệ lẫn sự giảm giá của các tài sản nắm giữ không phải đồng USD. Philippines ghi nhận mức giảm mạnh nhất với dự trữ ngoại hối giảm 8,1% kể từ khi xung đột bùng phát, xuống còn 104 tỷ USD. Dự trữ ngoại hối của Ấn Độ giảm 5,2%, còn 691 tỷ USD, trong khi dự trữ ngoại hối của Indonesia giảm 3,8%, xuống 146 tỷ USD.
Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index để mất ngưỡng 1.900 điểm sau 8 tuần tăng liên tiếp không chịu tác động nhiều từ yếu tố bên ngoài khi chứng khoán thế giới vẫn tăng điểm, thậm một số thị trường vẫn có mức tăng khá mạnh. Do vậy, yếu tố đang chi phối nhịp điều chỉnh của thị trường trong nước có thể đến từ: 1) Nhóm cổ phiếu trụ đã không duy trì được lực nâng, hoặc hoạt động đổi trụ đã không thành công, cụ thể nhóm cổ phiếu Vn30 cũng đã điều chỉnh sang tuần thứ 2 liên tiếp, nhóm Midcap cũng giảm khá mạnh trong tuần vừa qua, trong khi nhóm Smallcap vẫn tiếp tục giảm sang tuần thứ 6 liên tiếp. 2) Áp lực bán ròng từ khối ngoại: Khối ngoại đã bán ròng liên tiếp 10 tuần, mức bán ròng ở tháng 5 dù vẫn còn 1 tuần giao dịch nữa nhưng đã mạnh hơn tháng 4, tăng từ mức -13.438 tỷ đồng ở tháng 4 lên -14.563 tỷ đồng ở tháng 5. Tính chung, lũy kế 5 tháng năm 2025, khối ngoại bán ròng -41.570 tỷ đồng, trong khi lũy kế 5 tháng năm 2026, khối ngoại đã bán ròng -60.036 tỷ đồng, tức bán nhiều hơn khoảng -18500 tỷ đồng. 3) Xu hướng tăng lãi suất đang diễn ra ở các thị trường khu vực châu á: Tuần vừa qua, Ngân hàng Trung ương Indonesia đã tăng 50 điểm cơ bản lên 5,25% và đó là một mức tăng lớn. Indonesia cũng là ngân hàng trung ương thứ 4 ở châu Á thắt chặt chính sách. Nhiều khả năng, Nhật Bản cũng tăng lãi suất ngay trong tháng 6/2026 tới nhằm "giải cứu" đồng yen, bất chấp những rào cản chính trị trong nước. 4) Bối cảnh thị trường trong nước vẫn ở giai đoạn trống thông tin hỗ trợ, áp lực từ nhập khẩu khiến Mức thâm hụt gần 5,7 tỷ USD trong nửa đầu tháng 5/2026, cao nhất tính theo từng kỳ kể từ đầu năm đã đẩy mức thâm hụt lũy kế từ đầu năm lên hơn 14 tỷ USD.
Về kỹ thuật: Vn-Index mới điều chỉnh tuần đầu tiên sau 8 tuần tăng liên tiếp nhưng mặt bằng cổ phiếu hoặc danh mục đã điều chỉnh trước chỉ số. Theo thống kê của chúng tôi, chốt tuần vừa qua, chỉ số dừng ở 1.877 điểm nhưng nếu loại tác động từ nhóm Vingroup, hiện tại chỉ số Vn-Index đang ở vùng 1.776 điểm. Việc tham chiếu chỉ số để hành động cho danh mục vốn đã không còn nhiều ý nghĩa đối với nhà đầu tư trong vài tuần trở lại đây. Sự thiếu đồng thuận giữa các nhóm ngành trong "vùng trũng thông tin" là dấu hiệu cảnh báo điều chỉnh ngắn hạn do sự phân kỳ như chúng tôi đã đề cập ở các báo cáo gần đây. Khi chỉ số được kéo bởi các trụ đơn lẻ để phục vụ mục đích điều tiết trong khi đa số cổ phiếu bị bán ròng, rủi ro một nhịp điều chỉnh kỹ thuật là tất yếu để đưa định giá về mức cân bằng. Thanh khoản khả năng giảm xuống và chỉ số Vn-index có thể kiểm tra lại vùng hỗ trợ tâm lý 1.800 điểm.
Chiến lược giao dịch: Chủ động chốt lời từng phần (tài trợ rủi ro) để đưa danh mục về trạng thái an toàn. Duy trì tỷ trọng tiền mặt cao để sẵn sàng giải ngân khi thị trường chiết khấu về vùng giá hấp dẫn.
Nguồn MBS
